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SharkTeam独家分析 | 算法稳定币UST崩盘—是完美风暴还是金融围猎?

SharkTeam 2022-05-13 22:25
摘要:

算法稳定币UST崩盘—是完美风暴还是金融围猎?

5月13日,原去中心化金融世界的第二大经济体Terra在这场史无前例的加密风暴中彻底失败。从5月8日到今天的5天时间里,Terra市值从原来近250亿美元跌至不到10亿。Terra主币Luna从原80美元跌至0.00005,基本归零,Terra区块链已暂时关闭,算法稳定币UST跌至0.17美元。

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在我们之前的分析《去年519,今年510-从链上分析的角度看,LUNA会不会真的陷入死亡螺旋》中详细的介绍了此次Luna死亡螺旋产生的原因。但这次事件真的只是一次不可预测的完美风暴吗?或是一次蓄谋已久的金融围猎呢?行业内关于这个问题的讨论也非常多,但更多的还是主观猜测,不如让我们一起客观的进行分析,让线索说话、让数据说话。

一、 UST死亡螺旋事件还原和疑点分析

UST的诞生和发展一直伴随着市场上两种截然不同的声音,支持它的人认为这是一场捍卫自由的“圣战”,不支持它的人认为它是一场巨大的“庞氏骗局”,巨大到迟早会葬送整个加密世界。

客观上来说,两种看法本身都有依据,UST从诞生的第一天起,头上就悬挂着一把达摩克利斯之剑,这把达摩克利斯之剑不是UST/Luna的算稳机制,而是UST的流动性和承压能力。如果UST的流动性达到一定级别将很难被打败(40亿美元以上),所以UST包括其他部分算法稳定币本身就是一场信心游戏,成于信心,败于信心。

(1)8400万打破平衡:LFG的第一个错误和蓄谋攻击的第一个疑点

和大多数稳定币一样,UST与美元的1:1锚定的中心战场是去中心化稳定币交易所Curve,之前UST与美元的的锚定主要基于Curve上的UST-3Crv池(Terra从今年3月开始一直筹备在Curve上创建40亿美元的UST+USDT+USDC+FRAX的4pool)。

5月8日,LFG的资金池地址(0x6a97B6)从UST-3Crv 池中撤走了 1.5 亿美元的 UST 流动性。

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该地址从2021年12月11日从Coinbase获得初始资金后一直积极参与Luna与UST生态。

这次资金撤出虽然Terra是为了构建4pool做准备,但也直接导致UST-3Crv中的流动性降低到7亿美元左右。根据Curve的流动性机制,如果这时有人用TVL一半的UST(3亿多)去兑换3CRV(3pool)就会导致UST-3Crv中UST流动性耗尽,短时会归零。

约10分钟后,一个5月8号当天才开始活跃的新地址(0x8d47F0)向UST-3Crv抛售了8400多万UST,造成UST-3Crv失去平衡。这个地址是在攻击前5小时才启用的,启用新地址隐藏身份并调用大量资金,这是第一个疑点(我们知道巨鲸的地址一般都会通过硬件钱包、多签等机制保护,随意不会启用新地址,且通常不会立即进行大额交易)。

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在察觉UST-3Crv失去平衡后,LFG通过另一个资金池地址(0xe89DA2)从UST-3Crv中撤出1亿的UST使流动性池恢复平衡,且没有立刻进行流动性补充。

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这导致UST-3Crv的流动性进一步下降到5亿左右,耗尽UST流动性只需要2亿多美元。这是LFG犯下的第一个错误。

(2)救市:LFG犯下第二个错误和第二个疑点

LFG连续撤出1.5亿和1亿资金后,包括Polygon首席安全官和各反对Terra的KOL立即公开表达了对LFG两次撤资的质疑,市场上各类谣言四起,质疑LFG套现的声音铺天盖地。虽然Terra创始人DK很快进行了声明:第一个1.5亿撤出是为4pool做准备,第二个1亿是为了平衡流动性,但是市场上充斥着的是对UST和Terra的质疑。

我们对事件发生后3小时的Twitter上关于UST的消息(5万条)进行了情绪分析,发现78.32%的消息都是质疑和否定的,但历史上支持UST和质疑UST的Twitter一般呈现趋于对等的状态,从数据上可以看出舆论风向已经完全变了,平衡正在被悄然打破,这是第二个疑点,有人在操纵或引导舆论。

舆论风向的变化导致市场情绪的恶化,5月8号开始不断有巨鲸抛售UST,市场上UST抛压陡增。LFG通过做市商 Jump Trading在市场上抛售ETH,回购UST,直到该地址资金消耗殆尽。这时LFG已犯下了第二个致命错误:开始无策略的救市。无策略体现在两个方面,一方面单个地址耗尽资金救市造成LFG在变卖家产挽回,大家都在分析LFG有多少家底,一算只有7万多个比特币(20亿),市场上UST有近180亿,根本接不住;另一方面,没有及时拨正市场舆论风向。可能大家会问,那抛压增加要怎么办?不动声色的、不留痕迹的买回来就好了,做正向PR,让大家知道市场正在自己解决问题。

什么人要救?生病的、有问题的人才要救。市场信心的丧失是把UST拖入深渊的真正元凶,而这一切是LFG自己造成的。

(3)卖BTC:LFG犯下第三个错误和第三个疑点

在5月8日的脱锚事件发生后,因信心的丧失和恐慌情绪的蔓延,锁在Anchor中的180亿UST开始被抛到市场上。

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LFG官方宣布动用7亿美元的比特币储备,用于维持UST稳定。市场上却有180亿UST,7比180,市场恐惧进一步加强,大家开始“逃命”。可能DK也察觉到资金不够,手很欠的发了一条推文:“正在调集更多资金”,要知道7万多个比特币是从3月份开始筹备的,180亿美元LFG短时根本不可能筹集到,等于在告诉大家要加速“逃命”。

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但7亿美元的比特币抛入市场,造成比特币大盘暴跌,市场开始连环清算,Luna也在其列,更多的人开始抛售UST和Luna,这是LFG犯下的第三个错误。到5月10日,LFG认识到出售比特币的策略是失败的,市场根本接不住,开始停止救市,任市场发展。

在这一轮的UST抛售中,我们发现第三个疑点。一个同样是5月8日启用的新地址(0x59964a)5月8日事件发生后开始反向操作,在市场上大量吸纳超过6亿的UST。

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然后在5月10日一次性抛售了5.88亿个UST,在5月11日又抛售了近3千万个UST。

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可以说这个新地址在5月10日的抛售,使得5月10日的UST严重脱锚成为必然。而事实上5月10日UST最低点跌到0.6,严重脱锚,而LFG已用了他们的大部分储备金,几乎弹尽粮绝,后面的过程和结果可想而之。

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二、 是索罗斯式的金融攻击吗?有利可图吗?

上面的三个疑点,让我们不得不怀疑这是一次蓄谋已久的索罗斯式金融攻击(如果不清楚索罗斯攻击的操作逻辑,可以去互联网上查阅,这里不做赘述),市场上也充斥着这种声音,资本是逐利的,如果是金融围猎一定有利可图,那这次事件如果是攻击,攻击者赚到钱了吗?

市场上很多声音说有机构筹集了10w个比特币用于此次攻击,我们就以10w比特币来估算此次事件如果是金融攻击,攻击者能获得多少收益。

(1)埋伏:假设攻击者的10w个比特币在3月22日LFG开始增持比特币时创建空头头寸,3月22日比特币价格约为42000美元,相当于创建了42亿美元的比特币空头头寸。比特币价格一旦下跌,攻击者将获得回报。(且3月开始比特币已开始有下跌迹象,这也一定程度上降低了空头风险)。

(2)等待时机:随着美联储加息、俄乌战争等因素的影响,加密货币市场持续走低,攻击者的攻击时机逐步开始成熟。

(3)时机成熟:攻击者设定LFG为部署4pool从现有流动性池中筹集大量资金为时机,时刻监控LFG动态,当5月8日得到消息LFG会开始调拨资金时开始从币安中移除8400万美元作为攻击本金准备攻击。当天,LFG如期移出1.5亿UST 10分钟后发动攻击。

(4)攻击策略:砸盘UST并影响舆论。在5月8日通过8400万UST造成短暂脱锚并影响舆论,5月9日持续观测市场情绪和UST动态,当发现大量巨鲸开始抛售UST或从Anchor中提取UST时,攻击策略生效(如果没有造成市场恐慌则继续回到上面一步等待时机)。

(5)致命一击:攻击者开始动用另外6亿美元吸纳市场上抛出的UST并为致命一击做准备,5月10日上午一次性抛出,将UST砸至0.6低点,严重脱锚,市场信心被击溃。

(6)拿钱走人:之后攻击者只需要等着LFG动用储备的7万多个比特币去救市,等待比特币大跌并通过42亿的比特币空头获利(这里暂不算攻击者是否部分资金做空了Luna)。

本金:42亿空头+8400万攻击启动金+6亿攻击准备金,近49亿美元(如果6亿美元的UST砸盘非攻击者行为,而是市场行为,则本金43亿)。

成本:根据Curve的手续费机制并充分考虑攻击过程中UST的币价波动。8400万按照1%计算,第一笔攻击成本84万;第二次6亿美元攻击成本以10%计算,成本为6000万美元(如果6亿是市场行为,则这里成本是0).

收益:如果攻击者在5月10日比特币价格为32000美元时平仓离开,42亿美元的比特币空头将获取9.52亿美元的收益。

总结:不到45亿的本金和不到1亿的攻击成本,获利近10亿美元。并且因为UST死亡螺旋的存在,这种攻击机会是必然会不断出现的,抓住一次就会摧毁整个生态并获利。

三、 稳定币战争才刚刚开始

稳定币是去中心化金融的流动性关卡,充斥着利益和风险,稳定币战争才刚开始,远未结束:

(1)5月10日、5月11日、5月12日,美国财政部不断发声要监管稳定币,SEC声称会随时对UST项目方进行立案调查。而UST是韩国人DK的项目,让人不禁想起若干年前经济危机时期IMF对韩国经济的干预和影响。这一点对任何一个稳定币应该都是警醒,如何发展,如何监管,值的行业和各国金融相关部门深入思索。

(3)市场风险:随着机构不断入场,加密市场或逐步变成专业人事和资本家的游戏,高阶的金融博弈将不断产生,高收益将不再是常态,如何警惕市场风险是每个项目和用户都必须面对和审慎思考的问题。

(3)稳定币的安全机制应该是什么:是类似USDT、USDC的现实资产锚定还是DAI、UST这种算法稳定币,算法稳定币一定不安全吗?其实也不尽然,以UST为例,如果LFG的40亿美元4pool组建完成,想要成功阻击到脱锚至少要20亿美元,门槛很高,无利可图的情况下还会不会有金融层面的攻击,这个只有交给时间来验证了。不管是什么类型的稳定币,经济模型的安全和链上风险监测预警都必不可少。

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